決勝於千裏之外

近期上市櫃公司掀起一波現金減資潮，其中財務操作的眉眉角角早已是市場公開的秘密，股本降下來後，大股東拿到減資退還的現金，完全不用繳稅。不過，相對於小股東，專家也直言，「高價股現金減資對小股東的傷害很大，要讓大小股東雙贏，需要仰賴經營階層的智慧。」

大股東節稅又節費，散戶整股變零股

現金減資堪稱是這幾年來合法避稅最好用的工具，透過現金減資退回給股東的現金，從稅務角度來看，因為企業減資是退回股東的投入成本，和配發現金股利完全不同，非但不用繳所得稅，也不用課二代健保補充保費 2.11％，等於節稅又節費。

不過，比較之下對市場上的散戶就很傷。資深會計師陳柏華表示，雖然現金減資所有股東持股的比例不變，但持股的數量會改變，當小股東原本就只持有 1、2 張，減資過後手上的股票通常就變為零股，流通股變少了，零股必須拼拼湊湊，賣不掉時等同損失，對散戶很不利。

高價股現金減資，對小股東最傷

陳柏華進一步指出，從實務經驗來看，尤其當小股東若股價買在較高的水位，由於減資是以 1 股面額 10 元來計算退還的現金，和流通股以盤面上的市價計算大不相同，「在股票市場理當可以賣到比較好的價錢，減資後即使再配股、配息，說實在話，到底要多久才能配回原本的一張？」

何況過去已經有不少減資後，沒有隔多久又增資的案例，屆時股東又要拿錢出來，這種時候背後動機就有待商榷，也難保市場上會有流言蜚語產生，主管機關就會介入了解。

陳柏華認為，當股票價格不會太高，公司手上多了很多現金，同時又沒有其他投資發展機會時，透過減資退換股款，某種程度就是一種雙贏的模式。他強調，現金減資當然不必然一定會對股東造成傷害，但如何兼顧大小股東雙方的利益，什麼時間點、什麼情況下去操作，這得要靠經營階層的智慧。（審核：葉憶如）

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• Yahoo財經特派記者 陳怡樺：小時候想成為主播，高中夢想進入廣播圈，大學時代想跑社會線，卻在一次實習後，誤打誤撞進入財經圈。人生志向一直在轉變，但自始自終都脫離不了新聞業，提供讀者最真實有感的財經新聞。

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